今日視點(diǎn):【券商聚焦】華泰證券維持中銀航空租賃(02588)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 指其資負(fù)兩端向好

2025-10-13 16:03:48 來(lái)源：金吾財(cái)訊

(資料圖)

金吾財(cái)訊 | 華泰證券研報(bào)指，中銀航空租賃(02588)（BOCA）披露了3Q25運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。BOCA機(jī)隊(duì)仍保持了較快的迭代速度，3Q25交付飛機(jī)11架，出售飛機(jī)10架，自有機(jī)隊(duì)數(shù)量相比2Q25提升1架至442架。公司飛機(jī)出售和交付數(shù)量連續(xù)兩個(gè)季度不少于10架，在飛機(jī)快速迭代的背后，是上游飛機(jī)制造商產(chǎn)能的改善。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為產(chǎn)能改善將有助于下游租賃商的資本開(kāi)支投放和機(jī)隊(duì)擴(kuò)張，公司飛機(jī)資產(chǎn)規(guī)模有望增長(zhǎng)。在負(fù)債端，公司3Q25發(fā)行了5億美元5.5年期債券，票面利率4.25%，比5年期美債利率高58bps，利差創(chuàng)新低。當(dāng)前5年期美債收益率在3.7%上下波動(dòng)，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)或再度降息，有望緩解BOCA負(fù)債成本的上行壓力?？紤]到公司資負(fù)兩端的向好情況，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)公司25年核心ROE有望達(dá)到11%，在24年10.5%的基礎(chǔ)上改善，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。基于公司穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、持續(xù)改善的上游飛機(jī)制造產(chǎn)能、以及有望緩解的負(fù)債成本壓力，該機(jī)構(gòu)上調(diào)25/26/27年歸母凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)至7.2/8.4/9.1億美元（調(diào)整幅度：+1.4/+4.8/+10.1%），維持目標(biāo)價(jià)85港元，基于1.13x 2025E PB（2019年1-1.5x PB）和USD9.65 2025E BVPS。公司股價(jià)目前交易于0.93x 25E PB和4.1% 25E股息率。

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