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日前，匯豐環(huán)球私人銀行及財(cái)富管理中國首席投資總監(jiān)匡正發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著積極政策信號不斷累積，中國股市拐點(diǎn)已現(xiàn)；后續(xù)政策的持續(xù)發(fā)布將推動中國股市情緒修復(fù)，從而支持估值上行。
7月以來，積極的政策面信號頻繁推出，包括財(cái)政、貨幣、地產(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域的各項(xiàng)穩(wěn)增長舉措支持了中國經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇。7月24日，中央政治局會議如期召開。在政治局會議召開前，中共中央、 國務(wù)院還發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》，推出了31項(xiàng)計(jì)劃以提振民營企業(yè)信心。其他擴(kuò)內(nèi)需舉措，例如支持家居消費(fèi)、城中村改造等也相繼出臺。
“我們認(rèn)為，本輪推出的《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》反映了政策面在調(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長之間的平衡考量。”匡正認(rèn)為，本輪改造限定于超大特大城市，不搞大拆大建，資金投放速度雖然可能慢一些，但對經(jīng)濟(jì)的邊際拉動也將更漸進(jìn)化。城中村改造既有助于推進(jìn)大城市長租公寓建設(shè)、建立先租后買的消費(fèi)新格局，也能逐步讓外來的新市民和年輕群體升級住房條件，從而間接支持商品房市場的發(fā)展。
貨幣政策上，中國央行表示將加強(qiáng)“逆周期調(diào)整”，并使用政策工具，特別是強(qiáng)調(diào)流動性措施，例如通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率（RRR）和中期借貸便利（MLF），以支持經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇。最近一次降準(zhǔn)發(fā)生在3月末，回顧2010年以來的降準(zhǔn)操作，匡正稱：“我們注意到在同一輪寬貨幣周期中的兩次降準(zhǔn)間隔，往往不超過四個(gè)月。我們認(rèn)為這可能意味著未來一段時(shí)間內(nèi)降準(zhǔn)依然可期。”
近期數(shù)據(jù)顯示，二季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長6.3%。匡正認(rèn)為，雖然增速數(shù)值可觀，環(huán)比增長有所改善，但考慮到低基數(shù)效應(yīng)，增速不及市場普遍預(yù)期，“好消息是我們應(yīng)該已走過了經(jīng)濟(jì)周期的底部”。
對于中國股市，匡正指出，近期，中國股市對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期已經(jīng)給予了定價(jià)，7月中旬成交量的階段性低迷意味著股市交投興趣減弱，這給市場技術(shù)面較大的向上彈性。本次政治局會議的政策信號較市場預(yù)期更為積極。接下來預(yù)計(jì)將有更多的政策細(xì)節(jié)陸續(xù)出臺。他認(rèn)為，后續(xù)政策的持續(xù)發(fā)布將推動中國股市情緒的修復(fù)，從而支持估值上行。
“短期內(nèi)，我們認(rèn)為中國股市反彈的階段性潛力可以參考去年兩次政策環(huán)境變動所帶來的上漲行情。中期來看，市場的關(guān)注將會回歸到對政策的落地程度，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)盈利預(yù)期的改善，這些因素將會主導(dǎo)市場動能的延續(xù)。”匡正稱。
他表示，上半年，隨著市場下修宏觀經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，A股盈利增長預(yù)期將不斷合理化。因此，預(yù)期2023年A股盈利增速有望達(dá)到20%以上。由于當(dāng)下對于經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)有了合理客觀預(yù)期，他認(rèn)為A股盈利增速預(yù)期進(jìn)一步下修概率下降。
文/北京青年報(bào)記者 程婕
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