天邦食品叫停募投項目，上市豬企集體補流“過冬”

2025-12-03 08:29:33 來源：北京商報

生豬行業(yè)"寒冬"持續(xù)，又一家上市豬企終止募投項目補流"過冬"。12月1日，天邦食品發(fā)布公告稱，公司決定終止"天邦股份數智化豬場升級項目"，剩余募集資金將繼續(xù)留存于專用賬戶及暫時補充流動資金。

(相關資料圖)

天邦食品并非孤例，今年以來，唐人神、益生股份、新五豐等多家上市豬企相繼終止募投項目，并將募集資金永久或暫時補充流動資金。業(yè)界認為，隨著豬價持續(xù)低迷，"現(xiàn)金為王"與"收縮過冬"已成為企業(yè)的普遍共識和生存策略，這種集體轉向客觀上也有助于加速行業(yè)的產能出清。

終止募投項目

"天邦股份數智化豬場升級項目"在兩年的建設期內經歷了追加投資，承諾投資總額由8.72億元增至13.06億元，但最終在12月1日宣告終止。

公告顯示，2023年12月，天邦食品通過定增募資11.87億元，其中8.72億元用于投入該項目。2024年1月，公司將2019年定增剩余的4.34億元募集資金變更用途轉入該項目，項目承諾投資總額增至13.06億元。截至2025年11月24日，該項目累計投入金額為1.46億元，投資進度為11.19%。

在終止募投項目的同時，天邦食品還將11.6億元閑置募集資金暫時補充流動資金。對于項目終止原因，天邦食品坦言，自2020年以來生豬行業(yè)大規(guī)模擴張產能，導致行業(yè)產能供過于求，生豬價格持續(xù)低位運行。目前，生豬養(yǎng)殖行業(yè)處于產能調控階段，公司豬場產能利用率有限，如繼續(xù)大規(guī)模實施豬場升級改造則可能無法取得預期的經濟效益和社會效益；且公司處于預重整階段，部分銀行賬戶和募集資金專戶被凍結，資金鏈緊張。

天邦食品提及的預重整進程也頗為曲折，自2024年3月啟動預重整以來，其預重整期限已延期三次，由最初的2025年2月8日延期至2026年5月9日。業(yè)績層面，受豬價下滑影響，2025年前三季度，天邦食品營收為67.19億元，同比下降5.98%；歸母凈利潤為2.6億元，同比下降80.65%。同時，公司還面臨較大的償債壓力，截至2025年前三季度，公司資產負債率仍達到70.27%，流動資產27億元，流動負債77.22億元。

盤古智庫高級研究員江瀚認為，終止募投項目并補流短期內有助于緩解天邦食品的流動性危機，這一舉措可維持公司基本運營、支付員工工資與供應商款項，防止債務違約，避免因現(xiàn)金流斷裂而加速破產清算。從預重整角度看，保持一定經營能力是法院和債權人評估企業(yè)"重整價值"的關鍵指標。但該舉措一定程度上反映出其已從"擴張邏輯"轉向"生存邏輯"，可能會降低市場對其未來盈利能力的信心，進而影響預重整方案中債轉股或資產估值的接受度。

集體補流"過冬"

自2020年以來生豬行業(yè)大規(guī)模擴張產能，行業(yè)產能供過于求，生豬價格持續(xù)處于低位運行，今年以來，豬價整體呈現(xiàn)"旺季不旺"，數據顯示，2025年三季度以來，外三元、內三元生豬價格均處于低位下行態(tài)勢。

隨著氣溫下降和腌臘需求啟動，豬肉銷售旺季到來，但豬價反彈依然乏力。據中國養(yǎng)豬網數據，截至12月2日，生豬（外三元）價格同比下降30.32%至11.47元/公斤、生豬（內三元）價格同比下降30.28%至11.49元/公斤。

在生豬價格持續(xù)探底的當下，基于相似的市場判斷，除天邦食品外，多家上市豬企也紛紛調整募集資金用途，將投向產能的資金用于補流。

11月，唐人神同樣因生豬價格持續(xù)低位運行，終止了東沖三期生豬養(yǎng)殖基地建設項目的募集資金投入，并將剩余募集資金7895.87萬元永久補充流動資金，同時，唐人神還計劃申請注冊發(fā)行中期票據和超短期融資券，合計10億元。10月，益生股份對三個養(yǎng)殖募投項目結項，并將節(jié)余資金1.83億元永久補充流動資金；新五豐計劃使用閑置募集資金不超過2.1億元用于臨時補充流動資金。再向前追溯，新希望、天康生物也在年內調整募集資金的用途或終止募投項目，將資金用于日常經營與償債需求。

對此江瀚認為，充足的現(xiàn)金流是養(yǎng)殖企業(yè)維持生物資產正常周轉的基礎。在行業(yè)深度虧損期，現(xiàn)金流決定了企業(yè)的"抗寒能力"與退出節(jié)奏。擁有現(xiàn)金儲備的企業(yè)可選擇延遲淘汰母豬、等待價格反彈，而資金枯竭者則被迫低價拋售存欄，加劇市場踩踏，進一步壓低豬價，形成惡性循環(huán)。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，這種"募資補流、收縮過冬"的策略反映出企業(yè)對周期底部的判斷趨于一致，即短期內豬價難以反轉，必須先"活下去"，而現(xiàn)金流成為企業(yè)生存的核心變量，在虧損狀態(tài)下，保持流動性比擴張產能更重要。從行業(yè)角度看，這種集體性收縮有助于加速產能出清，為下一輪周期復蘇創(chuàng)造條件。

就終止募投項目相關問題，北京商報記者向天邦食品發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復。

北京商報記者郭秀娟王悅彤

關鍵詞：補流現(xiàn)金流唐人神天邦食品募投項目

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