【資料圖】

投資要點：

行業業績承壓，費用增速下降。2022年，計算機行業營業收入同比略增1.38%，主要是受22年全國散點疫情多發影響，項目進度出現延后；歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤同比分別下降44.94%和48.07%，在費用支出剛性影響下，利潤端下滑幅度較大。費用方面，行業加大控費力度，全年期間費用、研發費用同比分別增長3.53%和11.13%，增速較21年同期大幅下降。2023Q1，行業營業收入同比下降1.26%；歸母凈利潤同比增長39.89%，主要是受公允價值變動的影響，扣非后歸母凈利潤同比下降99.09%。費用方面，Q1期間費用、研發費用同比分別增長6.38%和9.46%，增速較去年同期進一步下降。行業Q1整體業績雖仍舊承壓，但隨著防疫政策優化，B端、G端等信息化投入將陸續恢復正常化，需求有望逐步復蘇；同時疊加費用增速下降，收入-費用剪刀差有望迎來拐點。

子板塊22年利潤承壓，部分細分Q1收入復蘇。2022年，除AI、醫療IT、信創外，其余8個子板塊營業收入均實現同比正增長；除汽車智能化、信創外，其余9個子板塊歸母凈利潤均出現同比下降，且下降幅度較大。

2023Q1，銀行IT、汽車智能化、云SaaS、工業軟件、網絡安全、能源IT、證券資管IT等細分領域的收入已呈現復蘇跡象，雖然各細分領域利潤端仍舊承壓，但Q1業績占全年業績比重不高，全年業績復蘇依舊可期。

機構持倉比例上升，大幅加倉AI領域。機構對于計算機行業持倉比重自2020年中達到階段高點以來，就開始不斷降低行業配置比例。經過近2年的調整后，機構對計算機行業的持倉邊際回暖，22Q3持倉比重1.56%，環比回升0.12個百分點，23Q1進一步提升至3.92%，環比大幅提升1.84pct，配置比例連續3個季度出現回升。目前機構對于行業持倉比重較前期的高點仍有較大提升空間。從機構加倉方向來看，主要集中在人工智能領域，涉及算法、算力、應用場景等；從機構減倉方向來看，主要集中在云SaaS、信創等領域。

投資建議：行業23Q1業績仍舊承壓，但部分細分領域收入已呈現復蘇跡象。隨著招投標陸續落地，行業需求有望逐步復蘇，同時疊加費用增速下降，收入-費用剪刀差有望擴大，有望迎來利潤釋放拐點。建議緊抓數字經濟政策周期以及人工智能等技術變革周期，關注相關領域個股。

風險提示：行業政策推進不及預期；下游需求釋放不及預期；費用投入超預期等。

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