受近期海內(nèi)外債市波動(dòng)影響，短端債券市場顯著調(diào)整，短債基金也大面積出現(xiàn)凈值回撤。3月份以來，多只短債基金采取限購措施“保收益”，以保證基金組合和運(yùn)作的穩(wěn)定。
3月來多只短債基金限購
進(jìn)入3月份，陸續(xù)已有南方、萬家、鵬華、廣發(fā)、匯安等多家基金公司旗下近10只短債基金發(fā)布暫停大額申購或暫停申購的公告，理由多為“為了基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)持有人利益”，單日申購上限在10萬~1000萬之間。
短債基金并沒有規(guī)模約束，談及多家公募頻頻出手限制申購的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，近期短端債券市場變動(dòng)，對短債基金資產(chǎn)配置造成壓力，限購是為了保證未來基金收益的穩(wěn)定。
匯安基金固定收益部表示，在收益率快速下行且逐步接近低位的過程中，大額申購會(huì)對基金資產(chǎn)配置造成較大壓力，被動(dòng)大量的集中配置收益率較低的資產(chǎn)會(huì)拉低基金的未來持有期收益。若為了收益而被動(dòng)下沉資質(zhì)或者拉長久期，則會(huì)提高組合波動(dòng)性，不利于基金的穩(wěn)定運(yùn)行，不利于保護(hù)持有人利益。
華南一位固收基金經(jīng)理也稱，他所在公募的短債基金限制規(guī)模，是為了防止資金短期內(nèi)集中進(jìn)出影響組合運(yùn)作，相對穩(wěn)定的資金有助于提高基金持有人的利益。
談及當(dāng)前市場短債基金等中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的市場需求，匯安基金固定收益部透露，近期他們的短債基金申購量相對穩(wěn)定，基本為凈申購，客戶需求尚可，但贖回量有增長趨勢。
上述華南固收基金經(jīng)理、北京某債券基金經(jīng)理也向記者透露，目前短債基金的市場整體規(guī)模比較平穩(wěn)，避險(xiǎn)需求并沒有太明顯的增長。短債基金限購主要還是出于穩(wěn)定基金組合“保收益”的考慮。
短債調(diào)整或是短期現(xiàn)象
機(jī)構(gòu)下調(diào)全年收益率預(yù)期
過去兩個(gè)星期以來，海內(nèi)外市場波動(dòng)幅度加大，中短端債券出現(xiàn)明顯調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，中債-中短期債券凈價(jià)指數(shù)自3月9日以來下跌0.17%，近10個(gè)交易日錄得6根陰線。同期，23只短債主題基金出現(xiàn)凈值回撤，在全部短債基金數(shù)量中占比35.94%，短債基金大面積出現(xiàn)下跌也受到持有人的關(guān)注。
萬家基金現(xiàn)金管理部副總監(jiān)侯慧娣表示，受海外市場流動(dòng)性變現(xiàn)需求、拋盤影響，同時(shí)受到國內(nèi)疫情進(jìn)入尾聲、復(fù)工復(fù)產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向好、未來經(jīng)濟(jì)重新上行預(yù)期影響，國內(nèi)利率債市場出現(xiàn)近20bp的調(diào)整，3年以下高等級信用債上行幅度約15~20bp。短債基金雖主投短久期固定收益品種，但同樣會(huì)受到市場利率水平波動(dòng)所帶來的影響。但是，她強(qiáng)調(diào)，考慮到目前全球和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓，全球央行集體寬松，債市不具備大幅調(diào)整的基礎(chǔ);另一方面，債市調(diào)整的同時(shí)也會(huì)帶來機(jī)會(huì)，看好本年度債券市場，投資者無需過于恐慌，耐心等待凈值修復(fù)。
匯安基金固定收益部分析，在前期收益率快速下行至低位時(shí)，配置的低收益率資產(chǎn)整體拉低了基金的靜態(tài)收益率水平，在當(dāng)前收益率波動(dòng)反彈過程中，這部分資產(chǎn)收益率從底部上行出現(xiàn)了浮虧;同時(shí)，現(xiàn)在有一定程度的贖回，在收益率反彈的過程中以較高的估值變現(xiàn)也會(huì)產(chǎn)生一些虧損。
上述華南固收基金經(jīng)理認(rèn)為，由于外資拋售國內(nèi)債券、國內(nèi)央行沒有進(jìn)一步降息，債券市場出現(xiàn)一定的調(diào)整;同時(shí)，因?yàn)榍捌谑找媛氏滦休^快，目前市場收益率處于歷史低位，債券收益率波動(dòng)較大。然而，受疫情影響全球宏觀經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入衰退，貨幣政策保持寬松，因此基本面利好債券市場，“預(yù)計(jì)短端債券市場的回調(diào)是有限的。”
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然短債基金調(diào)整是短期現(xiàn)象，但與2019年度平均4.6%的收益率相比，部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)下調(diào)了今年的收益預(yù)期。
匯安基金固定收益部表示，短債基金作為一種流動(dòng)性管理產(chǎn)品，收益水平會(huì)跟隨市場流動(dòng)性情況而變。隨著全球流動(dòng)性的恢復(fù)，本輪調(diào)整也將接近尾聲。不過，考慮到當(dāng)前短期債券品種收益率較去年有明顯下行，國內(nèi)市場流動(dòng)性預(yù)計(jì)也將維持合理充裕水平，短債基金收益率預(yù)期較去年會(huì)有所下行。
上述華南固收基金經(jīng)理也說，“整體上由于目前收益率處于歷史低位，投資者需要降低收益預(yù)期。”
雖然近期短債基金凈值回撤，但多位業(yè)內(nèi)人士仍然看好這一流動(dòng)性管理工具的配置價(jià)值。
侯慧娣表示，短債基金投資1年和3年以下固定收益產(chǎn)品，組合久期相對較短，回撤風(fēng)險(xiǎn)較小，在全球市場動(dòng)蕩的情況下仍是比較好的避險(xiǎn)資產(chǎn)。
匯安基金零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理魏嵬表示，中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的市場需求非常大，供給也非常大。除了基金公司，各資管機(jī)構(gòu)都在中低風(fēng)險(xiǎn)策略維度布局產(chǎn)品線，包括剛?cè)刖值睦碡?cái)子公司。“這類需求一直很旺盛，關(guān)鍵在于基金公司能夠找到可以適配風(fēng)險(xiǎn)、能夠理解產(chǎn)品屬性，同時(shí)能夠彼此建立信任的客戶。”
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