隨著近日股市回暖、成交量放大，A股市場迎來如火如荼的“春季行情”，上證綜指近日更是一舉收復(fù)3000點整數(shù)關(guān)口，這是繼去年6月15日上證綜指跌破3000點后，時隔近9個月重新站上3000點。

從今年1月4日創(chuàng)下本輪調(diào)整的2440低點后，A股在短短兩個月實現(xiàn)600點的大反彈，也讓不少主動權(quán)益基金收益大分化，績優(yōu)基金和表現(xiàn)不佳的基金收益率首尾相差超過60%。

業(yè)績首尾相差64%

主動權(quán)益基金業(yè)績分化

在大盤指數(shù)重回3000點，大盤指數(shù)收益歸零的同時，部分主動權(quán)益基金展現(xiàn)出出色的投資能力，為投資者帶來不錯的收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從去年6月15日到今年3月4日大盤指數(shù)歸零區(qū)間，全市場2390只主動權(quán)益基金(包含主動股票型基金、混合型基金)區(qū)間收益率為-1.68%，與大盤漲跌幅度基本一致。

然而，部分主動管理能力較強(qiáng)的基金仍舊走出獨(dú)立行情，斬獲了超額收益。數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日收盤，從去年6月15日以來收益率超過20%的主動權(quán)益基金有32只。其中，收益率最高為前海開源景鑫A，該只基金以38.8%收益率位居主動權(quán)益基金首位。

從基金公司賺錢能力來看，前海開源基金在此輪股市調(diào)整中可謂收獲滿滿。32只收益率超20%的基金中，前海開源旗下基金就有14只產(chǎn)品入圍，占比超過4成。除了前海開源旗下基金外，華安媒體互聯(lián)網(wǎng)、金鷹信息產(chǎn)業(yè)A、永贏惠添利等基金也在本輪“過山車”行情中收獲30%以上的收益率。

而前海開源此輪斬獲，來源于去年9月底投決會做出的全面加倉的決定。

去年9月底，前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)建議公司召開投決會，認(rèn)為貿(mào)易摩擦的利空實際上已經(jīng)出盡，A股市場迎來了難得的轉(zhuǎn)機(jī)，并針對不同契約、不同風(fēng)險特征的基金制定了不同的策略，但總體上做多方向非常明確。

除了部分穿越牛熊的賺錢基金，還有不少虧錢基金目前仍未“收復(fù)失地”。

從整體主動權(quán)益基金數(shù)據(jù)看，在股市“過山車”區(qū)間，滬指大盤歸零，而仍舊虧損的主動權(quán)益基金還有1347只，占比為56%，這也意味著在此區(qū)間仍有接近6成的基金并沒有收復(fù)去年跌破3000點后虧損的“失地”。

在股市“過山車”行情中，虧損超過20%的基金還有12只，這些虧錢基金的去年二季度到四季度持股倉位分別為82%、85%、69%，呈現(xiàn)先加倉后減倉的趨勢，或為躲避股市加速調(diào)整風(fēng)險，但也失去了后市股市反彈的收益。其中，表現(xiàn)最差的基金虧損幅度達(dá)到25%，落后領(lǐng)頭羊60個百分點。

績優(yōu)基金中混基靠加倉

股基靠行業(yè)

在本輪“過山車”行情中，混合型基金賺錢主要靠逆市加倉，而股票型基金賺錢主要靠跟對行業(yè)。

從數(shù)據(jù)來看，收益率超20%的混合型基金中，逆市加倉是基金收益的重要來源。收益率超20%的30只混合型基金，去年二季報到四季報的持股倉位分別是32%、40%、74%。隨著股市下跌，這些績優(yōu)基金呈現(xiàn)出越跌越買、低點不斷加倉的特點，在隨后的股市反彈中，率先獲得更好的投資收益。

混合型基金加倉最明顯的還是前海開源基金，該公司旗下5只產(chǎn)品皆在半年內(nèi)從0加倉到9成以上倉位，其中有4只產(chǎn)品是2018年新成立的基金，在加倉上相對更具優(yōu)勢。

倉位上的靈活配置是混合型基金的優(yōu)勢，但在主動股票型基金中，由于對持股倉位有固定的要求，除了次新基金在成立初期有倉位的調(diào)整優(yōu)勢外，已經(jīng)成立多年的基金只能在持倉結(jié)構(gòu)上“做文章”。

從股票型基金收益率排名看，排名靠前的股基多數(shù)是跟蹤信息電子、農(nóng)業(yè)、金融等強(qiáng)勢上漲板塊的基金，行業(yè)主題的“風(fēng)口”成為這些高倉位基金迅速彌補(bǔ)虧損，并創(chuàng)造不俗收益的重要因素。

談及主動權(quán)益基金業(yè)績大分化，盈虧差異加大的原因，上海某基金公司人士分析，公募權(quán)益基金近年來在A股話語權(quán)每況愈下，其中很重要的原因就是賺錢效應(yīng)的缺失。雖然一些權(quán)益基金做的不錯，但是投資者需要憑運(yùn)氣才能選到;而且投資者在擇時方面無法避免人性弱點，容易在高點買進(jìn)，短期業(yè)績不佳也會導(dǎo)致短期申贖頻繁，這對基金經(jīng)理在投資布局的規(guī)劃也會產(chǎn)生影響。

北京一位券商系公募副總也表示，從公募基金整體收益率情況看，不少主動權(quán)益基金穿越牛熊，體現(xiàn)了很好的賺錢效應(yīng)，也體現(xiàn)了公募在投資研究上的價值。

但這位券商系公募副總也稱，“從另一方面看，公募基金的相對收益考核機(jī)制、基金持股限制等要求，也讓許多基金在下跌中缺乏有效的控制回撤的辦法，未來要想更好體現(xiàn)公募基金的價值，還需要在基金中體現(xiàn)絕對收益的理念，為投資者賺錢才是硬道理。”

關(guān)鍵詞： 主動權(quán)益基金