銀行理財子公司落地在即，隨著籌備的推進，銀行到處“招兵買馬”資管人才的消息也引爆了基金圈。

12月2日，《商業銀行理財子公司管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)正式出爐。作為“理財新規”的配套制度，《管理辦法》就銀行理財子公司的監管安排、組織形式、業務規則以及風a險管理等方面做出了規定和安排。

消息就像一顆炸彈，在資管行業引發了不小的震蕩。隨著多家銀行公布了設立理財子公司的計劃，在“超級牌照”的壓力下，公募基金也迎來陣痛時刻。

市場關注的一個重點是，《管理辦法》在前期已允許銀行私募理財產品直接投資股票和公募理財產品通過公募基金間接投資股票的基礎上，進一步允許理財子公司發行的公募理財產品直接投資股票。

根據21世紀經濟報道記者了解，近期不少行業內聚會，話題都圍繞公募基金即將遭遇的沖擊展開。

熱議競合關系

“銀行理財子公司具有銷售渠道優勢，但是公募的投資研究體系以及專業的基金銷售人員又是銀行理財所欠缺的。總體上在資源上，銀行理財肯定比公募有優勢，因此尤其是中小型基金管理人會更加擔憂。公募基金必須要把業績做起來才能抵抗這種沖擊，同時也要建立更完備的銷售體系。”12月4日，華南某基金公司市場部人士告訴21世紀經濟報道記者。

12月4日，不少公募基金人士回應21世紀經濟報道記者這是行業利空。此外不少基金公司人士還在多方打聽銀行理財子公司的消息，一片“狼來了”的驚呼。

在業內人士看來，基金公司未來多個業務條線都將面臨挑戰。不只是銷售資源，譬如在產品上，固收產品的份額亦將受到擠壓。

“此外，公募基金現有的薪酬激勵體系和內部晉升機制將面臨挑戰，公募基金投研團隊需要持續提升自身的主動管理能力，包括風險控制能力、資產配置能力、策略和標的選擇能力，同時公募基金行業內部或面臨重新洗牌。”華寶證券研報指出。

“長期來看，會對基金公司固收產品的沖擊比較大，尤其對于小公募或者依托于銀行渠道的公募影響會最大。因為銀行掌握著渠道，對客戶的把握能力很強。在這個背景下，基金公司的生存環境是面臨競爭和擠壓的。”天弘基金債券基金經理王昌俊表示。

不過，王昌俊亦指出，“從短期來看，銀行理財子公司無論是產品開發、投研團隊建設都需要有一定的時間，公募基金20年來在制度、人才、品牌、凈值化產品管理方面的積累還是有一定的先發優勢，雖然可以復制，但是公募基金很多機制比銀行更靈活，比如說薪酬結構、人員績效考核等等。”

“銀行理財子公司的劣勢在于如對權益市場不熟悉、投研體系不健全、投研隊伍和人才缺乏、金融科技亟需完善、亟需打造業務特色等。但這種劣勢將不會維持很久，人才流動、大類資產配置等方式將很快填補銀行理財子公司的先天不足。”北京某公募基金副總經理受訪時指出。

事實上，目前來看市場上一些已有的股份制銀行的招聘在基金業內人士看來吸引力并不是很高。

“銀行的薪酬結構跟基金公司的薪酬結構目前還是有些差距，可能導致的情況是，特別好的人才請不動，因為沒有那么多錢，而請來的人會感覺到壓力非常大，因為銀行的體量特別大，一上來就管理幾百億的產品，可能經驗不足，存在一個能力和價格層面上的不匹配的狀況。”北京某大型公募基金基金經理告訴21世紀經濟報道記者。

但這些劣勢補足后，如何維持競爭優勢，則是當下擺在基金公司面前的一個重點問題。

“比如在債券投資上銀行理財對于基金公司的替代性就很強，如果基金公司自身沒有過硬的投研實力，就很容易被替代。過往這幾年，銀行的債券投資都是從大類配置化的做法，沒有精細化投研，信用研究能力并不是很強，而且銀行對凈值化產品經驗不多，因此在人才激勵機制沒到位之前，基金公司應該抓住機會。”王昌俊認為。

“短期來看雙方可以成為競合關系，銀行的優勢是渠道以及資產端，對企業和客戶有很強掌控力，基金公司的優勢是對凈值化產品的管理能力。競爭是一方面，是否可以互相合作，基金公司輸出投研能力給理財子公司，尤其是中小銀行的理財子公司更多會和基金公司是合作關系。” 天弘基金固定收益機構投資部副總經理姜曉麗受訪指出。

統一監管在途

值得注意的是，發布實施《管理辦法》是銀保監會落實“資管新規”和“理財新規”的重要舉措，也是促進統一資管產品監管標準，更好保護投資者合法權益，有效防控金融風險。

銀保監會有關部門負責人指出，《管理辦法》在業務規則和監管標準方面，嚴格遵守“資管新規”確定的我國資管行業統一監管標準;以“理財新規”為基礎，除根據子公司特點對部分規定進行適當調整外，“理財新規”中絕大多數監管規定適用于理財子公司。此外，做好與同類機構監管制度對照銜接。對照商業銀行設立非銀行金融機構監管制度，并參考其他同類資管機構的監管標準，在準入條件和程序、公司治理、風險隔離、關聯交易和持續監管等方面做出了相關規定。同時強化投資者保護，強調依法保護投資者合法權益，在堅持專區銷售和錄音錄像、風險承受能力評估、私募理財產品不得公開宣傳等現行規定的前提下，進一步要求理財子公司建立投資者保護機制，配備專人專崗妥善處理投資者投訴。

從“資管新規”“理財新規”和《管理辦法》三項制度的關系來看，“資管新規”為各類資產管理產品的統一監管標準，“理財新規”為“資管新規”的配套實施細則，銀行自身開展理財業務需同時遵守“資管新規”和“理財新規”。《管理辦法》為“理財新規”的配套制度，理財子公司開展理財業務需同時遵守“資管新規”“理財新規”和《管理辦法》。

華寶證券研報指出，理財子公司的設立對于大資管行業格局的影響深遠。銀行體系即將失去類資金池的假資管之后，獲得了超越公募基金那樣“真資管”的待遇，包括獨特的非標紅利，未來在很多產品上將顯著分割存量份額，銀基合作模式也會變化很多。但同時也要看到，存量的超過20萬億不符合新規的理財，仍然還是最大的問題。

“雖然短期內資管行業無可避免陣痛期，但統一監管使得過去的監管套利、政策套利等行為得到遏制，有利于那些主動管理能力強、風控能力突出的資管機構脫穎而出。因此，統一監管的開啟，將使得資管行業的運作更加正規，促進資管行業回歸本質，有利于行業正本清源。”前述公募基金人士指出。

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