最近美債很瘋狂，收益率已刷新7年高點(diǎn)。
周二(10月9日)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率升至3.256%，刷新7年新高;30年期美債收益率觸及3.44%，再度創(chuàng)下4年最高位。
國(guó)慶期間，美債收益率快速上行，10年期國(guó)債收益率漲逾3.2%，上周五報(bào)收3.2338%，創(chuàng)2011年5月以來(lái)最高水平;30年期國(guó)債收益率上周升至3.32%，為2014年10月以來(lái)最高。
美聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭昨晚表示，10年期美債收益率上漲反映了未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。
美債收益率飆升引發(fā)全球債市拋售潮
美國(guó)10年期國(guó)債收益率通常被認(rèn)定為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率”，被視為全球資產(chǎn)定價(jià)之“錨”。該收益率走向迫使投資者重新評(píng)估股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，收益率走高意味著各類資產(chǎn)收益率也要相應(yīng)抬高，即資產(chǎn)價(jià)格將出現(xiàn)下跌。
隨著美債收益率不斷攀升，恐慌情緒加劇，全球股債拋售潮愈演愈烈。據(jù)華爾街見(jiàn)聞報(bào)道，彭博巴克萊環(huán)球多元債券指數(shù)(Bloomberg Barclays Multiverse Index)市值上周狂減9160億美元，是2016年11月特朗普贏得總統(tǒng)選舉以來(lái)的最大縮減規(guī)模。
截至上周五收盤，債券市場(chǎng)單周價(jià)值損失約8760億美元，抹去一年漲幅;全球債券總價(jià)值跌至48.9萬(wàn)億美元，為2017年10月以來(lái)最低水平。
Ritholtz WealthManagement機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理部門經(jīng)理Benarlson在博客中感嘆：“過(guò)去40多年，債市投資者們很少見(jiàn)到現(xiàn)在這種陣勢(shì)的市場(chǎng)下跌。” 他預(yù)言：“債券收益率的任何進(jìn)一步攀升都將導(dǎo)致2018年成為自1976年以來(lái)債市回報(bào)率最糟糕的年份。”
美債利率走高蔓延至其他主要國(guó)債市場(chǎng)。本周一，意大利10年期國(guó)債收益率達(dá)到3.529%，創(chuàng)下4年半新高，意大利債市再度大跌;德國(guó)10年期國(guó)債徘徊在4個(gè)月高位附近;英國(guó)10年期國(guó)債和日本10年期國(guó)債均一度觸及2016年1月以來(lái)最高水平。
對(duì)于美債收益率攀升的原因，Baird公司首席投資策略師Bruce Bittles表示，“是由經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)過(guò)熱跡象引發(fā)的。展望未來(lái)，企業(yè)盈利能力將受到國(guó)債收益率上升、工資上漲、能源成本創(chuàng)4年新高以及美元走強(qiáng)等因素的擠壓。”
此外，彭博社將原因歸結(jié)于主要央行收緊貨幣政策的行動(dòng)超預(yù)期、大宗商品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力薪資上漲的壓力等。
美債蝴蝶效應(yīng)將開啟美股下跌之路？
在美債瘋狂的同時(shí)，“美股危矣”的預(yù)言也彌漫開來(lái)。美國(guó)不少機(jī)構(gòu)及業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，美債收益率飆升或帶來(lái)“蝴蝶效應(yīng)”，危及美股。
美國(guó)前總統(tǒng)候選人Ron Paul認(rèn)為，債券交易場(chǎng)正在給投資者提供一個(gè)關(guān)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的可怕信息。他指出，最近美國(guó)國(guó)債收益率的上升表明，美國(guó)正在以更快的速度逼近潛在的經(jīng)濟(jì)衰退和市場(chǎng)崩潰，并且沒(méi)有辦法阻止它。
從上周開始，美股表現(xiàn)不佳，陷入下跌。其中，納指一周累跌3.2%，創(chuàng)3月以來(lái)最大單周跌幅;標(biāo)普500指數(shù)單周表現(xiàn)為一個(gè)月以來(lái)最糟;道指連續(xù)兩周下跌。截至昨日收盤，標(biāo)普500指數(shù)已連跌四日。
多位分析師和基金經(jīng)理認(rèn)為，若美債收益率達(dá)到3.5%，將標(biāo)志著轉(zhuǎn)折點(diǎn)到來(lái)。瑞信表示，一旦收益率升破3%，股票估值就會(huì)陷入困境;當(dāng)收益率達(dá)到3.5%時(shí)，股市壓力會(huì)倍增。
美銀美林的美股與量化策略主管Savita Subramanian認(rèn)為10年期美債收益率的突破點(diǎn)是5%。超過(guò)這一數(shù)值，美債相對(duì)于美股將更有吸引力，會(huì)觸發(fā)大規(guī)模資產(chǎn)配置從股市回流至債市。
摩根大通跨資產(chǎn)基本面首席策略師John Normand認(rèn)為，現(xiàn)在美股最大的問(wèn)題是高估值，目前的歷史市盈率和遠(yuǎn)期市盈率都比上世紀(jì)九十年代末的互聯(lián)網(wǎng)危機(jī)時(shí)要高。任何預(yù)示經(jīng)濟(jì)下行的信號(hào)都可能使股市暴跌，而市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮將火上澆油，加速股市下跌。
他表示，未來(lái)如果市場(chǎng)恐慌情緒開始升高，在實(shí)際衰退開始的一年前，債券的表現(xiàn)就可能開始比股票要好，而這樣的時(shí)間點(diǎn)相對(duì)歷史數(shù)據(jù)要提前。
德銀認(rèn)為日元或迎來(lái)投資機(jī)會(huì)
就在美債收益率不斷攀升之時(shí)，德銀外匯策略師George Saravelos發(fā)表研報(bào)表示，現(xiàn)在是拋售美元/日元的時(shí)候了。
目前全球貿(mào)易摩擦局勢(shì)不明朗，投資者轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，日元匯率水漲船高。近期美元/日元多次跌破113關(guān)口，最低觸及112.93，創(chuàng)9月27日以來(lái)新低。
德銀指出，美元/日元匯率一直受美國(guó)利率上漲及股市強(qiáng)勁的雙重利好，當(dāng)美債收益率攀升至3.5%附近，與股市同步上漲將變得十分困難，二者之間或變?yōu)樨?fù)相關(guān)。過(guò)去12個(gè)月日本整體投資環(huán)境由資本外流主導(dǎo)，負(fù)相關(guān)性很可能對(duì)美元/日元匯率帶來(lái)負(fù)面影響。
與此同時(shí)，德銀的調(diào)查反饋顯示，包括日本養(yǎng)老基金和職業(yè)投資人在內(nèi)的當(dāng)?shù)厝耸繉?duì)日元極端看漲，表示將在115關(guān)口以上拋售美元/日元;且日本央行“隱形縮減”，容忍長(zhǎng)債收益率走高，德銀認(rèn)為現(xiàn)在是拋售美元/日元的時(shí)候了。
但綜合其他各種因素后，德銀認(rèn)為目前買入日元還稍顯太早，不過(guò)日元估值的極端水平吸引力極高，上行風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于下行風(fēng)險(xiǎn)，寧愿早買也不晚買。
