上半年，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，指數(shù)明顯下挫。三季度，公募基金對(duì)市場(chǎng)如何判斷?近日，國(guó)壽安保、中歐、招商、前海聯(lián)合等基金公司相繼發(fā)布三季度及下半年投資策略，綜合來(lái)看，基金較為看好成長(zhǎng)股，計(jì)算機(jī)、消費(fèi)等是重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)。
對(duì)于上半年股市的調(diào)整原因，四家基金分析的原因主要集中在兩點(diǎn)：內(nèi)有金融去杠桿，外有中美貿(mào)易摩擦。
中歐基金表示，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化，流動(dòng)性退潮;貿(mào)易摩擦、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，避險(xiǎn)情緒上升。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力不減，經(jīng)濟(jì)、金融去杠桿持續(xù)，上述因素合在一起導(dǎo)致A股波動(dòng)加劇。招商基金認(rèn)為市場(chǎng)波動(dòng)主要源于“金融去杠桿”對(duì)微觀流動(dòng)性、標(biāo)的基本面以及市場(chǎng)情緒均造成一定程度的負(fù)面影響，而中美貿(mào)易摩擦則進(jìn)一步加劇了股市下行幅度。
對(duì)于三季度股票投資策略，國(guó)壽安保基金表示股票市場(chǎng)不太會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的大幅下行，但低位震蕩格局是大概率事件，操作上應(yīng)采用“積極防御”模式，消費(fèi)股和部分大金融龍頭可能更具配置價(jià)值。
中歐基金認(rèn)為均衡策略是當(dāng)前時(shí)點(diǎn)最為合理的投資策略。一方面，成長(zhǎng)股經(jīng)過(guò)三年的調(diào)整，目前估值處于合理水平;另一方面，價(jià)值股的長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性較高，且前期有所回調(diào)。結(jié)合宏觀周期來(lái)看，金融、消費(fèi)行業(yè)較有優(yōu)勢(shì)，如果較快進(jìn)入繁榮階段，成長(zhǎng)將成為主線。下半年關(guān)注房地產(chǎn)、銀行、白酒、醫(yī)藥、公用事業(yè)、計(jì)算機(jī)、家電及紡織行業(yè)。
招商基金的策略則是“優(yōu)選成長(zhǎng)，配置消費(fèi)。”在結(jié)構(gòu)方向上，招商基金短期看好成長(zhǎng)的相對(duì)收益：從基本面角度來(lái)說(shuō)，“高質(zhì)量發(fā)展”目標(biāo)鼓勵(lì)“新經(jīng)濟(jì)”發(fā)展，信用緊縮及地產(chǎn)等政策再度趨嚴(yán)則使得周期承壓，成長(zhǎng)股的比價(jià)效應(yīng)抬升。從估值角度分析，邊際寬松的短端流動(dòng)性將最為利好對(duì)流動(dòng)性敏感的成長(zhǎng)性標(biāo)的。此外，受地產(chǎn)周期影響，大家電以外的消費(fèi)行業(yè)也是值得配置的方向，其基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)下行周期中穩(wěn)定的現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)、以及中期持續(xù)受益外資流入的效應(yīng)。行業(yè)方面，招商基金重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)、軍工、電子行業(yè);消費(fèi)方面則關(guān)注食品飲料、休閑服務(wù)等板塊。
根據(jù)行業(yè)配置評(píng)價(jià)體系，前海聯(lián)合基金重點(diǎn)看好先進(jìn)制造、科技先鋒、低估藍(lán)籌與美好生活等。具體選股思路上，一是集中成就價(jià)值，優(yōu)選行業(yè)集中度提升背景下盈利能力更為穩(wěn)定的龍頭企業(yè);二是分化引領(lǐng)成長(zhǎng)，在具有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的子板塊中尋找具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、且能夠用自身成長(zhǎng)性穿越周期的核心資產(chǎn)。
至于債市投資策略，國(guó)壽安保基金對(duì)債券市場(chǎng)的整體判斷是中性偏樂(lè)觀。盡管貨幣政策寬松能夠創(chuàng)造邊際利好，但幅度不宜高估，在基本面下行驅(qū)使下，或形成利率慢牛。建議高杠桿、做陡收益率曲線。招商基金認(rèn)為，在利率產(chǎn)品方面，后續(xù)要關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策決策是否會(huì)產(chǎn)生重大影響。預(yù)計(jì)利率債和高等級(jí)信用債仍有下行空間，低等級(jí)信用債內(nèi)部將出現(xiàn)分化，在堅(jiān)持價(jià)值投資理念的同時(shí)，適當(dāng)關(guān)注低等級(jí)信用債中資質(zhì)較好的的個(gè)券。
