每經編輯 王曉波

初次籌備IPO時估值1200億美元、IPO估值754億美元，上市首日收盤市值697億美元，上市第二天收盤市值625億美元……看著這一連串下滑的數字，Uber股東們的心里一定是苦澀的。

作為2014年阿里巴巴上市以來美國最大規模的IPO，Uber被投資者寄予厚望，但是自上周五入市交易以來，Uber卻讓投資者大失所望。上市后連跌兩日，從45美元發行價跌到了37.26美元，跌幅超17%，市值也從IPO的754億美元，跌到了625億美元。

與去年最后一輪融資的760億美元估值相比，Uber市值已經大幅縮水，這意味著后期進入的一些投資者已經被深度套牢。

Uber市值兩天蒸發130億美元 沙特“土豪”也被套?

5月14日周一，網約車公司Uber收盤跌超10%，盤中最低時觸及36.08美元，37.26美元的收盤價較45美元的發行價已跌17%，最新市值僅為625億美元，與IPO時的754億美元相比，市值已蒸發近130億美元。與初次傳出尋求上市時的1200億美元估值相比，更是相去甚遠。

然而對于Uber來說，股價的跌勢似乎并未打住，盤后數據顯示，其股價再次跌破37美元。

《每日經濟新聞》曾報道，作為2014年阿里巴巴上市以來美國最大規模的IPO，Uber將發行價定在45美元，接近44至50美元的區間下限，這使得優步的IPO估值在未稀釋的基礎上達到754.6億美元，在完全攤薄的基礎上，隱含市值為824億美元。遠低于在初次傳出尋求上市時的1200億美元估值。

此前據彭博援引知情人士透露，Uber路演期間的投資者認購規模已超發行數量3倍，足以將IPO價格定在區間高端。但因市場環境不佳及其北美最大競爭對手Lyft的“前車之鑒”，Uber最終選擇了較為保守的定價策略。其競爭對手Lyft的最新股價為48.15美元，相比72美元的發行價已跌去33%。

然而低定價的策略也沒能讓Uber避免破發和大跌，隨著全球競爭的升溫，優步必須與強大的競爭對手展開角逐，這些資金充沛的競爭對手正在推動交易以吸引乘客和司機，而Uber在一些主要市場也失去了部分市場份額。除了來自競爭對手的壓力，美國股市近期來的普遍下跌也給Uber的股價造成了阻力。

持續下跌的股價無疑無疑讓很大一部分投資者面臨賬面損失，以最新市值625億美元計算，這較其IPO 754億美元的估值縮水近130億美元，更是遠遠低于其去年最后一輪融資的760億美元估值。

但蒙受損失的投資者遠不止最后一輪融資，目前37.26美元的股價已經顯著低于2015年12月后的公司估值。而Uber的IPO文件顯示，其2015年底融資的資金規模高達170億美元。

以2016年年中投資35億美元的沙特公共投資基金（Saudi Public Investment Fund）來說，目前其賬面虧損或已高達5億美元。

根據The Information提供的圖表，F輪之后的投資人明顯都在賬面虧損之列。盡管軟銀和沙特基金兩家占據了超過一百億美元的后期融資，但至少還有超過六十億美元以超過目前市值的價格投資到Uber中，而這其中的大部分來自于硅谷。

有資金被套，也有機構大賺。Uber上市后，最大股東軟銀持股比例降至16%。以目前市值計算，軟銀持股市值約100億美元，雖然比之前的預期縮水不少，但相對于軟銀對Uber投資的約90億美元，仍增值約10億美元；IPO主承銷商高盛2011年向Uber投資500萬美元，經減持后目前仍持有1000萬股，以當前股價計持股市值約3.7億美元，加上此前賣出的收益，高盛獲益不菲。

巨額虧損遭市場批評CEO發信為自己打氣

韋德布什證券（Wedbush Securities）分析師在一份報告中表示，市場對Uber的熱情不高，反映出投資者對Uber將“一夜成功”的預期不高。

鑒于Uber競爭對手Lyft的股價已較發行價跌去33%，《華爾街日報》更是直言不諱地將Lyft和Uber評為美股IPO市場兩個碩大的污點。

不可否認，由于美國股市普遍下滑，Uber的IPO可能趕上了運氣最差的時機。但華爾街見聞報道，Uber商業模式所面臨的根本挑戰在于，公司必須保持足夠低的價格以吸引乘客，同時支付足夠的酬金讓司機為公司工作。但是，管理這個雙邊市場模式尤為困難，近年來Uber已經為此損失了數十億美元。而公司獲得的客戶和訂購總收入越多，它的利潤率就越低，面臨的虧損也就越大。

數據顯示，Uber近3年來的運營虧損超過100億美元（2016年30.23億美元，2017年40.8億美元，2018年30.33億美元）。

英國《金融時報》此前還援引Capital Innovations的首席投資官Michael Underhill稱，Uber上市表現不佳，可能對其他高估值且未盈利的硅谷巨頭敲響警鐘。

他認為，Uber上市更像是給之前的私人投資者一個離場機會，一邊巨額虧損、一邊用嚴重補貼來瘋狂擴張營收端，這種商業模式不可持續。

面對上市后的股價不佳和市場批評，Uber急需給投資者以信心。對此，Uber CEO Dara Khosrowshahi給員工發信，稱Uber上市后股價表現不如預期，并表示擁有所需的所有資金，可以提高利潤。信中表示，市場情緒最終將改善，股價也將上漲。Dara Khosrowshahi指出，Facebook和亞馬遜上市后也一度經歷困難，但之后取得驚人成果。

信中提到：

每只股票的估值都是基于公司預期在其生命周期內產生的預計未來現金流量/利潤。我們的未來有很多可能性都是高利潤和有價值的，當然有些可能性下不那么好。在市場情緒消極的情況下，悲觀的聲音越來越大，樂觀的聲音回落。

請記住，Facebook和亞馬遜上市后的交易對于這些公司來說非常困難。看看他們從那以后取得的成果。

我們的道路將是一樣的。情緒不會在一夜之間發生變化，我預計未來幾個月公共市場將會出現艱難。但是，我們擁有所需的所有資金，以展示提高利潤率和利潤。隨著市場看到證據，情緒將會改善，隨著情緒的改善，股價將跟隨。我們無法控制時間，但我們將能夠控制結果。

關鍵詞： Uber收盤大跌