華夏航空可轉債最新消息 華夏轉債(128077)今日上市

華夏航空:公開發行可轉換公司債券上市公告書

一、可轉換公司債券簡稱：華夏轉債

二、可轉換公司債券代碼：128077

三、可轉換公司債券發行量：79,000.00 萬元(790 萬張)

四、可轉換公司債券上市量：79,000.00 萬元(790 萬張)

五、可轉換公司債券上市地點：深圳證券交易所

六、可轉換公司債券上市時間：2019 年 11 月 7 日

七、可轉換公司債券存續的起止日期：2019 年 10 月 16 日至 2025 年 10 月

16 日

八、可轉換公司債券轉股期的起止日期：2020 年 4 月 22 日至 2025 年 10 月

16 日

九、可轉換公司債券付息日：每年的付息日為本次發行的可轉債發行首日起每滿一年的當日。如該日為法定節假日或休息日，則順延至下一個工作日，順延期間不另付息。每相鄰的兩個付息日之間為一個計息年度。轉股年度有關利息和股利的歸屬等事項，由公司董事會根據相關法律法規及深圳證券交易所的規定確定。

付息債權登記日：每年的付息債權登記日為每年付息日的前一交易日，公司將在每年付息日之后的五個交易日內支付當年利息。在付息債權登記日前(包括付息債權登記日)申請轉換成公司股票的可轉債，公司不再向其持有人支付本計息年度及以后計息年度的利息。

十、可轉換公司債券登記機構：中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司

十一、保薦機構(主承銷商)：東興證券股份有限公司

十二、可轉換公司債券的擔保情況：本次發行的可轉換公司債券不提供擔保。

十三、可轉換公司債券信用級別及資信評估機構：東方金誠國際信用評估有

限公司(以下簡稱“東方金誠”)對本次發行可轉債進行了信用評級，發行人的主體信用評級為 AA-，可轉債信用評級為 AA-。公司本次發行的可轉債上市后，東方金誠將持續跟蹤評級。

華夏轉債投資價值分析：

高票息+高到期贖回價格難掩低評級劣勢，條款設置偏松。

1)第一到第六個計息年度票面利率分別為0.5%、0.8%、1.0%、1.5%、2.0%、3.0%，到期贖回價格為115元(含最后一期利息)，YTM為3.27%。債項評級為AA-，按10月14日中債6年期AA-級企業債到期收益率折現，其債底為81.2元，純債溢價率為23.16%，保護性較弱。

2)初始轉股價格設置為10.52元，轉換比例為9.51倍，按10月14日正股收盤價計算，平價為102.28元，處于當前市場的37%分位，轉股溢價率為-2.28%，具有一定的平價優勢。

3)條件贖回條款為“15/30,130%”，屬于主流設置;下修條款為“10/20,90%”，較為寬松;回售條款為“30/30,70%”，較為嚴格。

4)全額轉股后對A股總股本稀釋率為12.5%和36.8%，稀釋程度較高，攤薄壓力較大，或將對發行人后續下修轉股價格的空間和動力產生一定的制約。

5)截止2019年中報，華夏航空(11.530, -0.15, -1.28%)現金到期債務比為15.69%，賬面貨幣現金為9.56億元，流動比例、速動比率、現金比率分別為1.09、1.06、0.38，償債壓力適中，發行人促轉股意愿可能較弱。

正股估值水平較低，條款博弈風險較高，建議適當參與。

1)債項評級僅為AA-，且無擔保，恐對其在二級市場上的流動性產生一定的影響。

2)截止10月14日，華夏航空正股PE(TTM)為24.28倍，處于歷史14.97%分位處，而A股航空股估值的波動區間在10-60倍之間，華夏航空估值處于較低水平，有利于轉債平價的提升。

3)目前同評級且平價、債底水平接近的轉債共有8只，8只可比轉債轉股溢價率區間為5-15%，均值為9.87%。考慮到華夏轉債正股低估值的優勢，我們給予其10-12%的溢價水平，目標價格為113-116元。我們建議投資者適當參與申購，以應對當前轉債市場“資產荒”的局面，但需對其潛在的流動性弱、下修難的風險提高警惕。

華夏航空基本面分析：

我們預計公司2019-21年實現歸母凈利分別約為4.6億元/5.2億元/5.8億元，同比+84.3%/+14.5%/+10.9%。從股票角度，給予公司股票“增持”評級。

公司專注于支線航空運輸，具有一定的差異化競爭優勢;公司大部分飛機為CRJ900，執飛支線航空具有成本優勢;未來支線機場數量仍將持續增長，催生支線航空市場需求，公司有望進一步提升支線航空領域市場占有率。

風險提示

宏觀經濟下行超預期;高鐵分流影響;航油成本上升;匯率波動;航線補貼不及預期;公司EPS預測不考慮未來可能的轉股對EPS的稀釋。

關鍵詞： 華夏轉債