2018年市場走勢低迷，A股迎來了史上最大一波回購潮。而開年來A股強勢上攻，上市公司回購熱潮隨之降溫，2月份發布回購預案公司數量環比下降近70%。股價低迷上市公司回購“自救”理所當然，大漲后仍有部分公司堅持回購。中國上市公司研究院統計顯示，3月4日以來16家公司發布了回購預案，預計回購金額超百億元。
與去年大跌回購潮相比，大漲后回購呈現幾大不同看點：一是當前回購目的多是長期看好公司未來發展前景;二是回購公司主體發生了變化，主板上市公司回購的熱情更高;三是回購的短期市場正效應并不顯著，預案公布后股價表現并不積極。
2月以來回購熱情驟降
將2018年以來每月發布回購預案公司數量與上證綜指月收盤均價進行相關分析，得出兩者之間相關系數為負0.7。從統計學角度來看，上市公司回購熱情與上證指數有顯著的負相關關系。
市場大跌時，股份回購是上市公司維穩股價的常用工具。2018年A股市場整體走勢低迷，作為提振股價、彰顯公司合理價值的路徑，實施股份回購的公司數量及回購總金額均創歷史紀錄，全年A股回購金額超500億元。
行情向好時期，上市公司回購熱情明顯下降。今年以來A股市場各大指數表現強勁，不少個股股價都積累了一定的漲幅。以全部A股來看，開年以來市場整體漲幅均值達31%，中位數達26.4%。
中國上市公司研究院統計顯示，今年以來發布回購預案公司數量共80家。與去年下半年相比，今年各月發布回購預案公司數量明顯減少，2月份以來驟降。環比來看，2月份發布回購預案的公司較1月份下降近七成，回購明顯降溫。
3000點附近16家公司發布回購預案
今年以來市場漲勢如虹，尤其是2月份一度開啟了逼空式的上漲行情。3月4日滬指重上3000點，近十幾個交易日在3000點附近震蕩。
年初至3月4日滬指累積上漲超500點，漲幅超20%，已躋身技術性牛市。股價低迷回購自家股份理所當然，但大漲之后仍有部分公司還在回購。
中國上市公司研究院統計顯示，3月4日以來共有16家公司發布了回購預案，預計回購資金總額達116.7億元。行業分布來看，上述發布回購預案公司主要分布于輕工制造、電子、房地產與非銀金融行業。
以回購進程來看，冠城大通與格力地產已開始實施回購，其他公司處于董事會預案階段。
以擬回購金額下限來看，上述16家公司中，10家公司回購金額超億元，占比67%。中國平安計劃回購50億元至100億元公司股票，擬回購金額最高。如果按照頂格回購，中國平安有望刷新A股最高回購紀錄，此前美的集團40億元回購金額為A股最高回購紀錄。此外，招商證券與河鋼股份擬回購金額下限超5億元。
主板公司成回購主力軍
中國上市公司研究院統計顯示，市場大漲以前(2018年初至2019年3月3日)發布回購預案公告的公司以中小創為主，占比六成。
今年以來市場迎來了一輪上漲行情，市場估值出現了較大的調整，回購主力軍也發生了轉變。中國上市公司研究院統計顯示，大漲后發布預案公告的公司中，有11家公司來自主板，占比達69%。
主板上市公司回購金額也較大。以擬回購金額下限來看，發布回購預案的主板公司中，除冠豪高新與康普頓外，其他9家公司回購金額下限均超億元，占比達82%。
以市場整體估值水平來看，上證A股市盈率僅13倍，深證A股為34倍，明顯低于中小創相應值。上市公司回購自家股份一般是出于對公司未來發展前景的看好。與中小創相比，目前主板上市公司估值偏低，回購意愿與動力明顯更強。
A股大漲后回購正效應不顯著
大漲之后回購帶來的市場正效應并不明顯。中國上市公司研究院統計顯示，預案公告當日，上述16股平均漲幅為1.48%，10只股票股價上漲，占比近62.5%。
將時間線拉長來看，回購市場表現也并不積極，不少公司回購預案以來股價出現下跌，如長纜科技、招商證券、力源信息等。
高比例、高金額的回購對股價影響相對積極。冠城大通回購預案公布當日現漲停。冠城大通3月14日公告以自有資金回購2.5億元至5億元。以擬回購股份下限來看，冠城大通擬回購股份占公司總股本比例最大，達3.05%。回購金額較大的中國平安發布預案公告當日也上漲3.3%。
回購價格上限平均溢價率超三成
去年下半年，因市場下跌導致不少公司股價跌破公司價值，出于維穩股價的目的，A股上市公司掀起了一股回購潮。今年以來，市場經歷了一番大漲，回購目的有所轉變。回購目的中包含“公司股票二級市場出現較大波動”的僅有兩家公司，其他公司回購目的僅是出于長期看好，基于對公司價值的判斷和未來可持續發展的堅定信心。
以公布的回購價格上限來看，上述16家公司回購價格上限與最新價相比均存在較大的溢價空間，平均溢價率達35%。
招商證券溢價最高，達59%。其公告擬以不超過26.35元的價格回購6.5億元至13億元股份。此外，力源信息、河鋼股份、百邦科技、山鷹紙業與康普頓溢價率也超40%。
回購公司業績表現較好
以回購資金來源看，自有資金仍為回購資金的主要來源。除平煤股份與岳陽林紙涉及自籌資金外，其他公司回購資金僅來源于公司自有資金。
自有資金要求上市公司具有比較充足的現金流，是對上市公司盈利能力的一種考驗。良好的業績表現或是上市公司發布回購預案的重要原因之一。
發布回購預案的16家公司中，10家公司已發布2018年年報，均實現盈利，其中9家公司凈利潤實現增長。
凈利潤增幅最大的是冠豪高新。去年全年實現凈利潤1.09億元，同比增長106.89%;經營活動產生的現金流量凈額為1.89億元，較上年末增加146.48%。
估值方面，發布預案公告的16家公司，平均市盈率達25倍，山鷹紙業與冠城大通不足10倍。
近來機構評級受到市場關注。從近一個月機構買入評級來看，發布回購預案的16家公司中，5家獲機構買入評級，其中中國平安與招商證券機構最新評級獲調高。
中國平安獲買入評級機構數量最多，有13家上榜;其次為山鷹紙業，獲5家機構買入評級;招商證券和福田汽車獲2家機構買入評級。
上述5家公司中，部分機構給出了目標價。將目標價與最新收盤價相比，山鷹紙業、福田汽車、招商證券等公司預期最低漲幅均超10%。
