推出配股融資方案一年有余的健康元(600380.SH)進入配售實施階段。
近日健康元連續發布配股提示公告，計劃按每10股配2.4股的比例向股東合計配售近3.78億股，配股價格4.70元/股，其相較于公司10月8日停牌前一交易日的收盤價折價約49.13%。
此次配股募集資金總額預計不超過20億元，扣除發行費用后的凈額將用于珠海大健康產業基地建設項目(下稱珠海項目)、海濱制藥坪山醫藥產業化基地項目(下稱海濱項目)，分別擬使用此次募資11.5億元、8.5億元。
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這兩大項目均是為健康元在研產品后續產業化而服務的，其中珠海項目總投資近14.72億元，用于18個產品生產;海濱項目用于10種化學制劑類產品的生產，投資總額近13.29億元。
此次募投項目的部分產品為健康元現有產品功能或種類上的豐富，比如保健品、抗腫瘤藥、心腦血管、抗感染等原有業務領域，其中最典型的是保健品業務。該業務從健康元成立之初延續至今，但收入已經多年持續下降。
當前大健康產業迎來發展，保健品市場需求不斷增加，市場競爭也隨之加劇。健康元也意圖再次發力，在保健品領域不僅增加了現有產品的種類，還增加了其他功能的產品，同時開發了多個普通食品類產品。
但由于這些新開發的產品涉及多個劑型，而公司現有的生產設備以口服液為主，且存在多個產品共用生產線的情況，無法滿足新產品生產的需要。這凸顯出珠海項目的必要性，其將承擔健康元11個保健品和食品的生產，其中9個已經獲得生產批文，另外2個也有望在年內獲批。在該項目達產后，公司預計這11個產品可實現收入約5.26億元，公司保健品業務規模將明顯增加。
此外，健康元還意圖開辟新的業務布局，如關節疾病和呼吸系統用藥領域，其中呼吸系統用藥則是重點。此次珠海項目涉及4個系呼吸系統用藥，而在海濱項目的10個產品中，也有3個系該領域用藥，這7個產品均用于治療哮喘和慢性阻塞性肺病。這兩類疾病是呼吸系統疾病中治療難度最大和死亡率最高的類型，最佳劑型為吸入制劑。但目前國內市場的吸入制劑主要由國外企業生產，本土企業尚未形成有效競爭優勢，而健康元的這7個產品均為吸入劑型。
據配股說明書，健康元有2個呼吸系統用藥正在申報生產批件，另外5個預計將在1-3年內獲批。健康元預測，在這兩個項目達產后，這7個呼吸系統用藥將合計實現收入約5.16億元，成為公司在呼吸系統領域戰略布局的重要產品，并為公司帶來新的盈利點。
可見，這兩個項目將為健康元的后續發展提供支持。公司預計珠海項目達產后的收入約11.93億元，凈利潤約2.70億元;海濱項目達產后的收入約25.70億元，凈利潤約7.70億元。今年上半年，健康元實現收入約57.48億元，歸母凈利潤約4.26億元，此次募投的項目有望對公司業績形成一定的助力作用。
不過，健康元通過配股融資來投資這兩個項目似乎缺乏足夠的說服力，公司并不缺錢。在健康元提出配股方案前一報告期，即截至去年一季度末，公司賬面貨幣資金約41.35億元，到年底更是高達90.63億元，現金流充裕，這在此前也引發證監會對其融資必要性的質疑。
但實際上，上述數據包括了健康元旗下上市公司麗珠集團(000513.SZ)的數據，其作為獨立上市公司，健康元不得直接或間接支配其貨幣資金，在扣除麗珠集團的金額后，健康元截至去年一季度末的貨幣資金僅剩10.97億元，到年底也只有16.47億元，實際可支配資金有限。
公司還表示，若以短期借款進行融資，并投入長期建設項目，資金周轉成本較高，融資風險較大，難以滿足本次募集資金投資項目的資金需求。
但根據這兩個項目的建設期和預計完成時間，其中珠海項目建設期36個月，預計2019年12月建設完成，而海濱項目建設期27個月，預計于今年12月建設完成，意味著這兩個項目在此次融資前便已開始建設，其中一個更是接近尾聲。
另外，從募投項目涉及的產品進度看，有不少仍處于在研階段，獲批生產需等待1到3年，甚至更長的4到5年，同時達產和銷售也是一個不斷放量和博弈的過程。
目前，健康元已于10月8日停牌，10月16日公司將刊登配股發行結果公告，同時也將復牌交易，股價恐將承壓。
